煤企融资难在何处？

近年来，全球经济衰退疲软，中国经济进入了中高速快速增长的新常态。在此背景下，与国家宏观经济密切相关的煤炭产业呈现出新的发展模式。由于煤炭价格处于下跌的地下通道，损失不断扩大，煤炭企业的资金问题引人注目，融资市场需求大幅减少。

煤炭黄金十年工业产能过度扩张，部分企业自有资金规划严格，国家金融货币政策导向预判严重不足，导致企业融资困难的现状。笔者指出，当前融资难主要表现在以下三个方面。第一，过度依赖传统信贷。初期、成长期和调整期相当数量的金融对立都源于传统信贷(银行贷款)。

原因分析，一是融资金额特别大，源于行业自身产业链的特点(生产运输所需)；第二，评估体系的缺失源于现行市场交易体系中设施金融产品的风触节点缺陷；第三，商业模式单一，源于国内经济体制改革未能彻底解决行业历史遗留问题。其次，缺乏结构化融资思维。除了上述传统的银行贷款融资，只有少数符合条件的上市大型国有企业推出了必要的或间接的融资。

其次，融资成本居高不下。在没有国家产业政策引导和金融货币政策的双重影响，缺乏融资手段的情况下，目前大部分煤炭企业尤其是煤炭相关商业企业的融资成本居高不下。目前，一般煤炭相关企业的银行融资成本(实际借款)高达13%左右(年化利率)，原因是拒绝传统的银行融资业务考核指标和资金风补偿。自今年二级市场(股市)加剧以来，社会资金对债券市场的投资回报大幅提升，从第一季度的年化利率12%左右提高到目前的15%左右。

一些金融产品拒绝更高的回报(如信托)，一般拒绝18%左右的年化利率。作者指出流动性博弈论隐藏在货币短缺的背后。今年以来，中国经济的损失仅次于金融繁荣和实体经济的上行，大量资金在体外循环，不存在影子银行造成的金融滑坡、地方政府债务拆东墙补西墙、低息短贷购买高收益产品赢得金融套利溢价、出口企业通过虚增贸易推出人民币套利等现象。

笔者认为，构建支持煤炭行业可持续发展的金融市场环境，加强产业政策与金融产品的整合，构建多模式有序的必要融资和间接融资模式，注重拓展融资渠道，降低融资成本，是企业运用创新金融手段对抗发展的现实而自由的选择。

本文来源：宝盈集团-www.biquge01.net